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                        當前位置:首頁 > 金融投資 > 股票推薦 > 正文內容 2018年5g概念股龍頭 大唐電信6001968

                        2018年5g概念股龍頭 大唐電信6001968

                        來源:十大品牌網 發布:SD772[2018-01-03 08:24:30] 進入欄目
                        【摘要】大唐電信:聯芯科技設立全資子公司,股權多元化留想象空間類別:公司研究 機構:中信建投證券股份有限公司 研究員:武超則,于海寧 日期:2017-03-27事件。公司發布公告,董事會同意公司全資子公司聯芯科技以部分設備及其他無形資產出資在上海設立全資子公司上海立可

                        2018年5g概念股龍頭:大唐電信(6001968)

                        大唐電信:聯芯科技設立全資子公司,股權多元化留想象空間

                        類別:公司研究 機構:中信建投證券股份有限公司 研究員:武超則,于海寧 日期:2017-03-27

                        事件。

                        公司發布公告,董事會同意公司全資子公司聯芯科技以部分設備及其他無形資產出資在上海設立全資子公司上海立可芯半導體科技有限公司(暫定名,以工商登記為準),以打造面向消費類移動終端市場的芯片設計公司。

                        簡評。

                        聯芯科技成立子公司,股權多元化留想象空間,消費類終端芯片業務有望扭轉頹勢。

                        聯芯科技為大唐電信旗下主要做通信類芯片的子公司。公司的通信類芯片主要分兩塊市場:消費類移動終端市場,行業應用類市場。

                        此次設立全資子公司,就是將消費類移動終端業務剝離出來獨立發展,我們認為這塊業務,或有引入股權多元化的可能性,原因如下:1)市場競爭愈發激烈,公司壓力大增,急需外力扭轉頹勢。當前消費類移動終端芯片市場競爭激烈,華為、三星、小米自研芯片,展訊擴張勢頭兇猛,公司在這一塊業務上并不占優勢,如2016年業績預告中公司預計虧損15-18億,有部分原因就是消費類終端芯片收入大幅下降,毛利降低,公司當前急需引入業內的頂尖企業來扭轉公司的劣勢;2)前例有跡可循。2014年,公司為發展汽車電子芯片業務,與恩智浦合資成立大唐恩智浦,希望通過與世界頂尖企業的合作來帶動汽車電子芯片業務的發展。前例有跡可循,消費終端業務很可能會以同樣的方式;3)從大唐網絡到要玩娛樂,公司股權多元化范圍呈擴大趨勢。此前公司在子公司大唐網絡引入混改試點,大唐網絡發展良好;隨后公司又公告擬轉讓部分子公司要玩娛樂的股權。說明公司對股權多元化的試點成果認可,并且呈進一步推廣趨勢。且從業務性質上看,大唐網絡、要玩娛樂都是面向消費端的市場化業務,說明針對消費端的市場化業務,公司引入股權多元化的概率很大。

                        消費類終端芯片或有可能扭轉頹勢,為公司扭虧為盈帶來業績支撐。集成電路為公司未來發展主業,而消費類終端芯片業務集成電路業務的主要組成部分,消費類終端芯片的業務變化直接影響到整塊集成電路業務變化。公司針對消費類移動終端芯片成立子公司,一旦引入股權多元化,引入世界頂尖企業的合作,極有可能在市場上扭轉頹勢,短期上,為公司的扭虧為盈帶來業績支撐。

                        瘦身健體,提質增效,聚焦“集成電路+”。

                        公司原本四塊業務:集成電路、終端業務、軟件應用、移動互聯網四塊業務平行式發展;現在重點聚焦“集成電路+”產業,與集成電路關聯性不大的產業,或清退,或以股權多元化的方式引導其市場化獨立發展。

                        1)通信類芯片,一方面,如上所述,可能會引入世界頂尖企業合作,彌補智能手機芯片業務短板,另一方面重點布局物聯網行業應用芯片。不同于智能手機對芯片的高速率要求,物聯網更看重低時延高可靠、高密度大連接的特性。公司提前布局物聯網芯片,避開短板,有望實現彎道超車。如聯芯科技芯片LC1860,此前在無人機方面的表現就很搶眼。

                        2)汽車電子芯片領域,公司與世界巨頭恩智浦成立合資子公司大唐恩智浦,公司占股51%,主要針對新能源汽車領域的芯片,目前主要有三款產品:燈調節芯片、門控制芯片、電池管理芯片;與恩智浦的合作,有助于提升在技術和資源方面的優勢,同時在與大車廠合作層面,公司也可發揮國企優勢。目前在國內沒有直接競爭對手。結合整個新能源汽車巨大的市場前景,看好公司未來在汽車電子芯片領域的發展。

                        3)安全芯片領域,金融IC卡芯片國產化大趨勢很確定,公司作為國內第一梯隊的廠商,必然會占取一定市場份額。目前公司的金融IC卡芯片已經在試點小批量應用,一旦規模鋪展開來,帶來業績增厚。

                        4)其他業務,提質增效。移動互聯網業務引入股權多元化,推動市場化獨立發展,軟件業務資產為16年整合重點,16年的業績虧損主要是因為對這一塊資產的處理,且在規模上做了壓縮,產品結構上定下指標,保證毛利率;終端方面,重點開拓行業終端。

                        管理層換屆,國改預期強烈。

                        2016年6月國資委任命武漢郵電科學研究院院長兼黨委書記童國華出任電信科學技術研究院院長,即大唐電信新總裁。而2017年2月份開始,又陸續發布公告,聘任相關高管,整個管理層的換屆,使得公司國企改革愈發強烈。我們預測,公司的國企改革主要分混改、股權激勵、機制改革三個方向:1)混改方面,對于消費端的業務,公司可能會引入混改,推動市場化發展,而對于核心技術產業或者優勢產業,公司應該會保持絕對控股;具體而言:1、在集成電路領域,汽車電子芯片、通信類芯片,會尋求和世界頂尖企業的合作,如大唐恩智浦就是此例,而在安全芯片領域,如金融IC卡芯片,由于涉及到國家安全,引入混改的概率不大;2、在終端業務領域,可能會分業務進行資產整合,然后部分業務引入混改;3、軟件和移動互聯網業務應該會是混改的重點。一方面這些業務面對消費端,另一方面也并非核心技術產業。尤其是移動互聯網板塊,此前公司就在子公司大唐網絡進行混改試點,發展效果良好,而今年2月份公司又擬退出子公司廣州要玩娛樂部分股權,混改范圍呈擴大趨勢。

                        2)股權激勵方面,或有希望突破。因為公司此前從未進行過股權激勵,根據員工學歷分布情況來看,公司對人才的吸引力持續降低。此次改革,公司極有可能會進行員工持股激勵,吸引人才,刺激員工工作熱情。

                        3)機制改革方面,有望引入烽火通信發展成功的經驗和體制。烽火通信與大唐同為科研院所下的上市公司,而烽火通信發展很成功,營收與利潤10年漲10倍,成長為世界范圍內光通信領域的佼佼者,為科研院所轉制的典型。而大唐新任總裁又是烽火的原董事長。因此在大唐的機制改革方面,極有可能會引入烽火通信的發展的經驗和機制。

                        盈利預測及投資建議。

                        大唐電信瘦身健體,提質增效,聚焦集成電路產業。消費類終端芯片業務為集成電路業務的主要組成部分,此次針對消費類終端芯片業務設立子公司,或有引入股權多元化的可能,與世界頂尖企業合作,扭轉此塊業務在市場上的頹勢,短期上為公司的扭虧為盈帶來業績支撐;物聯網行業芯片潛力巨大,有望實現彎道超車。汽車電子芯片受益于新能源汽車產業的長期成長,金融IC卡芯片國產化趨勢確定,為公司帶來業績增厚。公司管理層更換,國企改革預期強烈,為公司發展注入新活力。我們預測公司17-18年凈利潤分別為1.76、4.69億元,對應PE分別84、32倍,考慮到公司未來國企改革及業務合作的前景廣闊,維持“增持”評級,持續推薦!

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